SEC拟改革美股做市商交易规则 “订单流支付”模式或成历史

发布时间：2025-07-06 06:35:49 来源：比翼双飞网 作者：焦点

美国证券交易监督管理委员会（SEC）于当地时间周三公布了一项与华尔街散户股票的改革交易规则有关的改革计划，旨在促进一些免佣金券商以及做市商在处理交易指令方面的美股模式相互竞争趋势，以确保散户投资者获得最佳交易价格。做市则订支付

据媒体报道，商交SEC主席根斯勒（Gary Gensler）对业内人士表示，易规他希望要求不同做市商在执行交易时直接进行竞争。单流这一拟议计划若顺利实施，或成意味着各大券商以及做市商将为了执行散户投资者的历史交易指令而进行竞争，这将从实质改变上游做市商的改革商业模式。

这一历史性变革将使得利润丰厚的美股模式美股做市商执行交易业务将迎来剧烈震荡，“订单流支付”模式支持下的做市则订支付金融机构抢单散户时代或将面临终结。一些分析人士认为，商交此举可能旨在促进做市商之间进行常态化竞争。易规

据了解，单流在“订单流支付”模式下，或成一些日内高频交易做市商向零售经纪商Robinhood（HOOD.US）等机构付款，从而换取这些经纪商客户订单的执行权，这种商业模式被称为“订单流支付“（PFOF）。而在这之后，这些做市商通过算法和时间差等特殊方式赚取差价，通过业内被称作”暗池“的交易方式成交，市场透明度极低。

改革对哪些券商的影响最大？ 首当其冲的就是Robinhood等被散户热捧的免佣金券商。在当地时间周三，SEC主席根斯勒表态后，Robinhood股价在美股盘中一度跌超5%，股价创3月12日以来盘中新低，截至收盘跌3.9%，创5月11日以来最低收盘价。金融资讯平台Zerohedge有评论认为，如果SEC勒令禁止PFOF模式，曾红极一时的“散户交易大平台”Robinhood价值就约等于零。

据了解，SEC有可能将在今秋公布正式提案，随后将征集公众的意见，最后再由SEC进行表决，决定是否采用。

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