【交易早参】橡胶及棕榈油延续多头思路-20230227

发布时间：2025-07-06 06:45:04 来源：比翼双飞网 作者：时尚

1．美国1月PCE物价指数同比+5.4%，交易及棕预期+4.9%，早参前值+5%。橡胶

2．美国2月密歇根大学消费者信心指数终值为67，榈油预期为66.4，延续前值为66.4。思路

3．据央行第4度货币政策执行报告，交易及棕将引导综合融资成本稳中有降、早参发挥好结构性工具的橡胶激励引导作用。

行业要闻

1．央行、榈油银保监会拟发文加大住房租赁金融支持，延续重点支持自持物业的思路专业化、规模化住房租赁企业发展。交易及棕

财经日历

1．欧洲：18：00 欧元区2月经济景气指数。早参

兴业观点

金融衍生品

股指期货：短期扰动不改上行大势，橡胶耐心持有沪深300期指多单

上周A股整体走势先扬后抑、交投量能则有萎缩，但其关键位支撑依旧有效，且从微观价格看、市场亦有一定程度的积极信号，技术面整体仍未转势。而近期美联储紧缩节奏预期调整、对A股形成负面扰动；但考虑国内基本面修复大势明朗、政策面各项积极措施仍在持续出台，利多推涨因素依旧占主导地位，并持续对A股形成有力的支撑和提振。再从具体分类指数看，在“宏观经济面复苏、货币政策面无总量宽松“的背景下，分子端盈利因素的正向贡献将更强、更稳定，而符合上述标准的相关行业在沪深300指数构成占比最高，其前多仍可耐心持有。

有色金属

：方向性驱动暂缺，铜价区间内震荡

国内宏观预期持续向好，美元在近期持续走强之后，短期内暂无新增驱动，进一步上行空间或有限。而需求端虽然目前仍未有实质性改善，但向上的确定性较高，且供给端扰动不断，铜价下方空间有限。

：美对俄铝将征收税，铝价下方支撑仍存

美元指数近期表现强势，但后续进一步上行仍需新增驱动，而全球铝供应成本存在潜在利多，叠加国内下游需求预期存进一步改善空间，且供给端减产约束持续，铝价下方仍存支撑。

黑色金属

钢矿：刚需改善待观察，黑色金属震荡运行

螺纹

国内经济复苏的预期一致，地产存量项目及基建发力前置有望对需求形成支撑，且螺纹库存压力较为可控，原料价格普遍坚挺，生产成本（4000）及冬储成本（3900）对螺纹价格的支撑依然有效，但市场对经济和地产复苏的斜率和高度存在分歧，刚需恢复仍待验证，而供给已加速回升，后续去库斜率仍不确定，同时，近期海外宏观扰动因素增多，美元指数反弹，对风险资产价格形成普遍扰动，螺纹续涨空间受限。策略上：单边，短期05合约续涨动能减弱，或转入震荡，下方冬储成本及电炉谷电成本支撑，上方难以给出电炉平电足够的盈利空间。风险：地产用钢需求复苏不及预期，供给增长快于需求复苏。

国内经济复苏的预期较为一致，热卷自身供给、库存压力相对可控，原料基本面偏强，高炉成本与冬储成本处支撑较为有效，但市场对国内经济复苏斜率、海外美联储加息持续性和高度，均存在分歧，美元指数反弹，风险资产回调压力增加，国内下游刚需的恢复持续性及高度仍待验证，钢价上涨易引发供给快速释放的风险，热卷上有压力，下有支撑，续涨空间受限。策略上，单边：暂维持依托成本线谨慎看多05合约的思路，关注需求复苏恢复的节奏。关注：春节后需求启动情况；大宗商品价格调控风险。

国内经济复苏主线明确，春节后钢厂复产+外矿发运季节性回落，铁矿供需节奏依然存在，但钢厂盈利短期难以改善，对高价铁矿接受度有限，预计将继续维持进口矿低库存策略，且高矿价引发的监管风险存在继续发酵的可能，同时长期看，铁矿全年供需过剩压力较明确，130美金以上的铁矿价格已相对较高。策略上，基本面阶段性偏强，短期05合约价格支撑尚存，但盘面950-1000以上，高估的风险增加，叠加监管政策风险，单边波动将加大。关注：大宗商品价格调控风险；春节后终端需求启动情况。

煤焦：焦企降库叠加利润回升，现货市场进入涨价环节

焦炭供需双双回暖，市场乐观情绪得到激发，焦企快速降库、炼焦利润回升，北方市场顺势开启现货首轮提涨，而焦炭期价受益已体现2-3轮涨幅，续涨驱动取决于真实需求兑现及传导情况，关注传统旺季来临前需求预期。

矿端安全事故为原煤产出季节性恢复蒙上阴影，产地安全检查范围料将扩大，坑口焦煤产出亦受影响，而叠加终端需求复苏预期提振市场乐观交易情绪，煤价维持偏强走势概率较高，事件影响后上行空间需取决于煤矿减产情况及真实需求兑现带来的库存去化程度。

纯碱：纯碱续涨空间受限，弱现实难改

纯碱自身基本面变化不大，供需双旺且结构偏紧，低库存继续小幅去化。浮法玻璃利润环比有所改善，产线冷修节奏较2022年下半年有所放缓，春节以来浮法玻璃库存连续累库。目前主要支撑仍在于预期，即国内经济和地产小周期的修复。浮法玻璃05合约多空分歧加大，持仓不断创新高。后续需关注浮法玻璃下游需求恢复情况。

能源化工

原油：原油受影响因素较多，油价延续区间震荡

国内需求恢复带来的需求增长、宏观利空及欧美疲弱需求等因素多空交织，现阶段市场观点难以形成一致性。油价延续区间震荡。

聚酯：需求修复存预期，短期偏强运行

商品市场整体强势，需求修复存预期，PTA短期偏强运行。

：国内外检修装置推迟，关注春季检修力度

潜在利多在于春季检修力度超预期，潜在利空仍然是供应宽松，因此05合约走势大概率延续震荡，推荐卖出04合约看涨，或者卖出05合约跨式。

聚烯烃：新装置顺利投产，PE下游开工大幅提升

供应偏空需求偏多，低估值聚烯烃仍有上涨空间，前多继续持有。另外3月宏观扰动也将增多，美联储加息25个基点和国内两会拉动内需政策都将对聚烯烃价格产生一定影响，建议做好风险控制。

：终端需求存边际增量，沪胶多头性价比仍较优

汽车市场底部特征凸显，轮企开工季节性回暖，天然橡胶需求传导效率提升，而海外产区低产季临近叠加国内产区仍处停割阶段，沪胶价格下行空间有限，多头策略性价比较佳，RU2305前多继续持有。

经济作物

：供需端存边际改善，向上趋势不变

棕榈油供需两端均存在潜在利多，虽然前期上涨后进一步向上动能放缓，但趋势仍未发生改变。

（以上内容仅供参考，投资需谨慎，如需进一步建议，请与对口客户经理联系。）

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