广发能源化工日评：OPEC下调全球石油需求预测，油价下跌

发布时间：2025-07-06 07:31:41 来源：比翼双飞网 作者：焦点

【行情回顾】

11月14日，油价下跌NYMEX 原油期货12合约85.87跌3.09美元/桶或3.47%；ICE布油期货01合约93.14跌2.85美元/桶或2.97%。化工中国INE原油期货主力合约2301涨3.9至672.1元/桶，日评夜盘跌17.6至654.5元/桶

【重要资讯】

1．欧盟委员会主席冯德莱恩：预计将在今年年底前实施石油价格上限，下调需求欧盟基本上已经准备好实施这一计划。全球

2．欧盟委员会主席冯德莱恩：还没有决定石油价格上限的石油具体价格。

3．摩根大通：全球石油市场在2022年第四季度仍将处于短缺状态，预测目前预计2023年的油价下跌供大于求将扩大至90万桶/日。预计在2023年第一季度小幅下降后，化工俄罗斯原油产量将在2023年下半年稳定在1000万桶/日左右。日评

4．美国财长耶伦：我和法国财长勒梅尔重申了对俄罗斯石油价格上限的下调需求承诺，并将在未来几周决定油价水平。全球

5．欧佩克月报：欧佩克将2022年全年世界石油需求增长预测下调至255万桶/日，石油将2023年全年世界石油需求增长预测下调至224万桶/日。预测报告中提到欧佩克降低了石油需求预期，油价下跌开始制约产量。

6．美国能源信息署（EIA）：预计12月美国二叠纪石油产量将创历史最高纪录。

【行情展望】

供应方面，11月份后OPEC+减产或100万桶/日，且欧洲对俄制裁下的出口供应或有减量，供应端利多支撑油价底部区间，后续关注OPEC+减产不及预期可能性，以及俄罗斯石油对外出口供应的可行性。需求方面，随着美国通胀的持续下滑，加息节奏放缓预期升温，市场情绪有所回暖，但海外经济走势仍不容乐观，原油需求持续承压，关注后期国内疫情政策边际放松可能性对原油需求的推动。整体而言，市场计价原油供应减少预期，油价或延续高位运行，但需求端经济压力持续，若后期供应利多兑现不及预期，预计油价上方压力进一步增加。预计短期油价处于90-100美元/桶区间运行，且市场供应利多已计价的情况下，油价上方压力较大。区间内高抛低吸操作

：供应高位持续，下游刚需持续

【现货方面】

11月14日，国内沥青均价为4226元/吨，较上一工作日价格下调44元/吨，中石化山东地区下调50-150元/吨，华东地区下调50-100元/吨，整体带动国内沥青价格大幅走跌。

【开工方面】

截至11月11日当周，全国炼厂开工率环比+1.72%至46.39%，同比+11.39%；东北地区开工率环比-1.73为26.51%，山东地区开工率环比+0.65%为55.25%，华北华中地区开工率环比+7.02%为48.88%，长三角地区开工率环比+3.47%为48.75%，华南西南地区开工率环比-1.67%为40.81%。

【库存方面】

截至11月11日当周，炼厂库存率环比-0.09%至31.46%，同比-15.54%；东北地区炼厂库存率环比-0.73%至20.96%，华北山东地区环比-0.17%至33.89%，华南地区环比-1.25%为24.38%，长三角地区环比+1.25%至32.58%。社会库存率则环比-0.70%至14.12%，同比-20.98%。

【行情展望】

当前沥青理论利润尚能支撑炼厂供应维持高位，且11月沥青排产同比增加22%，但后期随着原油价格重心上移，沥青利润受到压缩，沥青实际产量或不及预期。需求方面，表需数据显示沥青需求尚可且好于预期，尚能维持炼厂产销平衡，后期若天气转冷和部分地区疫情散发影响终端施工，沥青需求呈现季节性走弱。整体而言，供应高位，需求表现好于预期的情况下，炼厂或尚能维持产销平衡，当前沥青估值已有所修复，预计沥青后期成本驱动为主。套利方面，建议待裂解价差回调至低位做多裂解价差。单边震荡思路为主。

：成本端支撑减弱叠加需求负反馈，PTA反弹承压

【现货方面】

昨日PTA期货高位回落，现货市场商谈一般，贸易商商谈为主，基差波动不大。日内PX跌幅扩大，人民币汇率小幅走强，PTA价格收涨，加工费小幅修复。日内本周货在01+400附近成交，下周货在01+350附近成交，个别略低。12月中在01+150附近成交。主港主流货源基差在01+385。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌15美元/吨至1003美元/吨，PXN压缩至276美元/吨；叠加人民币升值，PTA现货加工费修复至408元/吨，TA01盘面加工费20元/吨。

【供需方面】

PTA：目前PTA负荷至73.1%（+1.9%）；

下游聚酯：近期长丝工厂减产增多，聚酯综合负荷79.5%（-2.5%）；江浙终端开工率继续下降，多地消费市场停滞，加弹、织造、印染开工分别为60%（-3%）、52%（-4%）、52%（-16%）。周末至今，江浙涤丝前纺重心上涨，后纺下跌，产销整体一般。当前终端订单清淡，坯布出货受阻，市场严重缺乏信心，但近期涤丝工厂陆续落实减产，供应端仍存在收缩预期，短期丝价低位尚有一定支撑，预计短期市场持稳商谈为主，但不排除个别工厂继续优惠出货。

【行情展望】

近期PX负荷回升，叠加一套PX新装置已出料（目前低负荷运行，逐步提负中），而终端和聚酯负荷大幅下降承压PTA负荷，PX供需逐步转弱，PXN继续压缩。随着PX走弱以及汇率短期升值，PTA加工费得到修复，加上终端负反馈持续及新装置投产压力下，PTA反弹承压。

操作上，TA01短线偏空对待；TA01-05逢高反套；多TA-原油价差逢高减仓，中长期仍可滚动做多TA-原油价差。

乙二醇：市场情绪降温叠加供需预期偏弱，MEG反弹承压

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心高位震荡，市场商谈一般。上午乙二醇价格重心高位坚挺，场内买盘跟进一般，现货基差在01合约贴水28-45元/吨附近。午后盘面小幅回落，整体交投一般。美金方面，乙二醇外盘重心高位运行，上午近期船货商谈在472-477美元/吨附近，场内商谈价差略宽泛，午后近期船货回落至468美元/吨附近商谈成交，买盘观望。

【供需方面】

MEG：中国大陆乙二醇整体开工56.39%（+1.13%），煤制乙二醇开工33.08%（+2.16%）。华东主港地区MEG港口库存约86.4万吨附近，环比上期减少1.4万吨。

下游聚酯：近期长丝工厂减产增多，聚酯综合负荷79.5%（-2.5%）；江浙终端开工率继续下降，多地消费市场停滞，加弹、织造、印染开工分别为60%（-3%）、52%（-4%）、52%（-16%）。周末至今，江浙涤丝前纺重心上涨，后纺下跌，产销整体一般。当前终端订单清淡，坯布出货受阻，市场严重缺乏信心，但近期涤丝工厂陆续落实减产，供应端仍存在收缩预期，短期丝价低位尚有一定支撑，预计短期市场持稳商谈为主，但不排除个别工厂继续优惠出货。

【行情展望】

近期在市场情绪好转及油价上涨带动下，MEG大幅反弹，但基差走弱。基本面来看，11月以来MEG新装置增量明显，而终端需求负反馈下聚酯减产力度扩大。11月MEG供需预期转弱，且中长线乙二醇供需预期偏弱，MEG反弹空间受限。

操作上，EG01在4000附近短空。

短纤：供需偏弱叠加成本支撑偏弱，短纤走势偏弱

【现货方面】

周末短纤价格维持，现货交投偏淡。早盘工厂报价维持，半光1.4D主流报7600-7750之间，成交优惠商谈。基差方面，新凤鸣货源早盘报PF12+200左右，午后PF12大幅回落，部分基差报12+280附近。工厂半光1.4D 主流商谈在7300-7500元/吨区间。上周五集中补货后，市场进入消化期，采买意愿较淡，且期货回落，观望情绪增加。昨日总体产销清淡，平均产销33%。

【供需方面】

供应：目前直纺涤短开机负荷至83.5%。

需求：下游涤纱总体持稳，个别有优惠促销动作，市场气氛未有变化，需求弱势延续。

【行情展望】

短纤供需整体偏弱，库存持续增加压力下，短纤工厂出货心态为主，基差走弱；且下游纱厂经过上周五集中补货，目前纱厂原料库存多补货至中下旬附近，在需求偏弱压力下，持续补货概率不大。且短期原料价格反弹受限，预计短纤在供需偏弱压力下走势偏弱。

策略上，PF01偏空对待；PF1-5逢高反套；PF-TA价差1600以上做压缩。

苯乙烯：估值有所修复且成本支撑偏弱，EB反弹承压

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯高开震荡，市场货源供应有限，港口库存平稳运行，下游高价观望气氛浓厚，市场补空情绪一般，交投僵持。至收盘现货8410-8500，11月下8410-8500，12月下8250-8300，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘价差保持顺挂，但船运费用较高，商谈气氛冷清，12月纸货1000对1015，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯价格整体重心先涨后跌，上午开盘在苯乙烯价格上涨带动卖盘有所跟进，现货及11月下商谈涨至7120/7160元/吨，12月下商谈 7080/7120元/吨，但随着人民币汇率升值以及原油价格回落影响，进口成本下降，内盘人民币价格承压运行，同时伊朗增加11月纯苯外销，对市场仍有一定冲击，收盘江苏港口现货及11月下在 7090/7110元/吨，12月下商谈在 7040/7050元/吨，FOB韩国12月上买盘840美元/吨。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷降至71%偏下。

需求：下游PS终端订单跟进尚可，行业利润有所修复，国内主流生产企业开工率明显提升；EPS终端订单跟进偏弱，嘉泰停车技改，部分装置开工负荷偏低。

【行情展望】

随着近期苯乙烯价格走强，行业利润快速修复，但因整体开工率不高，加上下游开工下降缓慢，苯乙烯整体供需良好。但终端需求整体一般，下游采购跟进乏力；且原料纯苯港口库存持续增加及盛虹新装置投产临近，纯苯价格压制明显，苯乙烯成本支撑偏弱，预计苯乙烯反弹空间有限。

策略上，EB01在8000以上偏空对待；EB01-02逢高偏反套；EB-BZ价差逢低做扩。

：供需预期偏弱叠加高库存压力，现货高价显抵触

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格小幅上涨，点价报盘优势不明显，一口价实单成交部分小幅商谈，现货市场下游采购积极性不高，暂无追涨意向，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5980-6100元/吨，华南主流现汇自提6030-6150元/吨，河北现汇送到5870-5930元/吨，山东现汇送到6070-6130元/吨。

【电石】

周末华北、东北等地PVC企业电石采购价下调，乌海、宁夏等地贸易电石出厂价维持稳定。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3970-4130元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格3800元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3580元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至11月10日PVC整体开工负荷率66.73%，环比下降0.37个百分点；其中电石法PVC开工负荷率65.57%，乙烯法PVC开工负荷率70.89%。

库存：至11月11日华东及华南样本仓库总库存30.18万吨，较上一期减少3.82%，同比增加102.14%。

【行情展望】

近期PVC盘面反弹，一方面宏观：防疫放松、美联储加息放缓等给予利多支撑，整体商品情绪强劲。另一方面基本面边际确有好转：在利润压力下PVC上游减产明显，且预计后续开工积极性也不高，或维持偏中低水平。需求端仍是刚需，部分低价货成交良好，社库连续去化。但PVC仍面临极大压力：库存同比绝对高位，现货高价抵触明显。冬季雨雪影响终端开工，且由于今年春节早，下游放假时间亦有提前故对年底需求持悲观看法。进出口方面美国低价货源冲击亚洲市场，瓜分本就萎缩的我国PVC出口东南亚份额，出口难像前两年一样给予明显支撑。故方向上仍是看空01合约，但近期情绪和边际变化扰动较大，建议逢高试空01合约。

：宏观扰动加剧，甲醇供需预期偏弱下或偏弱运行

【甲醇现货】

内蒙古市场弱势走低，商谈一般，综合评估在2260-2330元/吨。山东地区甲醇市场区间震荡，鲁南地区重心上移，日内综合评估在2700-2850元/吨。广东甲醇市场区间走低广东地区局部松动，日内综合评估广东价格在2820-2850元/吨。太仓甲醇市场拉高排货，成交在2765-2780元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至11月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.46%，较上周下跌1.21个百分点，较去年同期上涨3.51个百分点。

库存：截至11月9日，甲醇港口库存总量在55.95万吨，较上周增加6.05万吨。其中华东地区累库8.5万吨；华南地区去库2.15万吨。样本生产企业库存51.27万吨，较上期增加1.80万吨，涨幅3.64%；样本企业订单待发26.34万吨，较上期减少2.38万吨，跌幅8.30%。

【行情展望】

近期甲醇低位反复，一方面受到宏观情绪的利多支撑，另一方面在于甲醇基本面的“矛盾”。 基本面来看煤化工价格仍高价坚挺给予甲醇支撑，但港口价格松动不免引发价格回落预期。供 应端承压转弱，需求进入淡季整体偏弱，MTO端表现平淡，尽管原料库存低但长时间亏损下难 有明显需求释放。港口供需边际转弱，库存低位止降回升，但在产区运输受阻及海外装船有限 下港口库存或难有大幅累库；产区压力较大，库存天数达到同期高位，后续节前可能有排库压 力。整体看行情或偏弱运行，但短期扰动下建议观望为宜。套利可尝试1-5反套。

尿素： 利多逐步被消化，期货盘面继续向上变得乏力

【当前逻辑】

1． 供需情况看，当前复合肥企业开工虽有所提升，但整体依旧处于低位运行，河南地区及河北复合肥工厂大多还是处于停工状态，上周开始，复合肥企业开始陆续进场补货，以宁陵地区为例，复合肥工厂原料尿素库存上涨95.92%左右，为月末或下月初开工适当备货，但因价格拉涨过快，备货积极性被打压，而前期气头企业开工等利好消息逐渐被消化，市场高价推涨不利，部分承储单位操作氛围转淡，以观望入市为主。

2．利润端看，主力煤矿积极保障中长协供应，仍处于限产、停产状态，拉运受阻严重，矿区库存有所积累，加之近期气温下降节奏放缓，下游需求积极性不高，导致煤炭价格有所回落。国内尿素市场因原料价格有所下滑，成本面有所缓和，山西等地区部分企业也有了复产预期，日产有望提高，加之成本面支撑减弱，市场缺乏持续攀升动力。

【观点与策略】

市场情绪有所回落，下游对高价开始抵触，行情上推乏力。上周我们已经提示过，在UR主力合约上冲2480-2500失利后，盘面转空可能性变大，因此本周操作策略方面，建议前期多单逢高离场，风险偏好强的可以在高位轻仓空单，仅供参考。

LLDPE：宽松格局持续影响，主力合约价格预计维持宽幅震荡

【基本面情况】

1．供应面来看，目前线型薄膜排产比例最高，目前占比31.9%，年度平均水平在33.9%，低2%；低压中空占比下跌，占比在5.7%，较年度平均水平，低3.9%；另低压管材与年度平均数据差异明显，目前占比在14.9%。降负荷方面：新增赛科8.5成以及中安8成，福建联合全密度1线7成，全密度2线7成、万华8成、中原全密度两条线8.5成、中沙9成。11月目前转产+检修损失量预期在26.68万吨；

2．从情绪面看，近期防疫优化政策使得市场情绪回暖，且美国CPI数据走弱后，市场风险偏好得到修复。但长期看宏观面利好不可能一直刺激盘面向上，毕竟大环境没有发生根本性转折。

【观点和策略】

随着成本支撑回落，以及需求端棚膜旺季的尾声到来，预计后市冲高回落概率逐渐增加，并且长期看PE主力合约走弱可能性较大。操作策略方面，短期单边可能冲高回落，建议单边波段操作，警惕宏观氛围对盘面的影响，仅供参考。

PP：下游需求欠佳，此轮反弹力度有限

【基本面情况】

1． 从供需面来看，截至稿前国内聚丙烯产量59.96万吨，相较上周的59.83万吨增加0.13万吨，涨幅0.22%。相较去年同期的56.64万吨增加3.32万吨，涨幅5.86%。聚丙烯下游工厂在2022年出现了旺季不旺的局面，一方面，传统需求领域接近饱和，另一方面，新增领域暂未放量，此外，前期疫情对工厂开工、运输物流等方面均有不同程度影响，导致下游工厂的备货积极性大打折扣；

2． 宏观面看，虽然国内的防疫政策优化可以缓解物流压力刺激部分需求，但基本上无法扭转宏观下行波动趋势，10月社融数据依然不容乐观，且终端消费信心修复液需要较长的时间，因此短期宏观转暖对于盘面刺激有限。 【观点和策略】

市场风险偏好的回升并不足以支持大幅的上涨，因此短期内市场消化利好趋势不变，基差或将收窄。因此操作策略方面，建议，单边谨慎波段操作，逢高立场为主，仅供参考。

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